泸州老窖或成第三家归母净利润首破百亿头部酒企？

今年泸州老窖归母净利润或破百亿

REMEMBER

日前，泸州老窖发布前三季度业绩预告：实现归母净利润80.52-82.57亿元（超过去年全年的79.56亿元），同比增长28%-32%。

去年前三季度，泸州老窖实现营收141亿元，同比增长22%；实现归母净利润63亿元，同比增长30%。

酒道统计了泸州老窖2021-2018年分季度营收和归母净利润数据。

数据显示，营收层面，一季度和四季度占大头。以2021年度为例，一、四季度收入占比全年分别为24.24%，31.64%，前三季度则占比68.36%。

同样以2021年为例，酒道注意到，前三季度，YH营收占比全年86.56%，归母净利润占比全年96%。汾酒这一数据分别是：86%和92%。

两家酒企这一特点不是突然发生的，而是自2019年前后逐渐提高的，即上半年和前三个季度收入、归母净利润在全年中的占比，至2021年提高到最大权重。

依据以上数据，可以对泸州老窖今年的收入和归母净利润进行毛估（类似的估算进行过多次了，以下不再列出计算过程）。

经估算，今年全年泸州老窖预计实现营收256亿元、归母净利润103亿元，即净利润将首次突破百亿，成为白酒行业第三家归母净利润突破百亿的头部酒企。

这是依据分季度占比估算的数值，如果依据近年的业绩增幅计算，得到的数值，相差不大。

剔除2020年“非常态”下可能带来的数据偏差，2021年和2019年泸州老窖营收增幅分别为23.96%，21.15%；归母净利润增幅分别为32.47%，33.17%。

营收增速均值为22.55%，归母净利润增幅均值为32.82%，则2022年营收为：206.42×122.55%=252.9≈253亿元；归母净利润为79.56×132.82%=105.7≈106亿元。

以上内容是“花絮”，下面开始正片子。

酒道统计了五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒近三年销售量情况和销售吨价（见下表），在这四家酒企里面，泸州老窖销售吨价排在第一名五粮液之后，2021年五粮液和泸州老窖吨价分别为33.96万元和26.23万元。

上述表格中划“-”表示该年年报披露的的销售量未分品项，即高、中、低档产品拉通计算吨价。

2021年，泸州老窖进行了重大战略调整，即对产品结构进行了全面升级和优化：

补充次高端，创建800元+价格带，面向重点城市，推出泸州老窖1952战略新品；

拉升中高端，补位600元+价格带，推出“高光”大单品；

升级中低端及其品质，打造百元价位大光瓶，推出泸州老窖黑盖大单品。

此番调整，指向明确，即将千元以下泸州老窖产品价格带整体提升一个量级。

短期来看，这会带来中低端产品销售量的下降；长期来看，或两三年之后，全面完成次高端、中高端、大光瓶三大战略单品市场布局与消费培育之后，届时加上价、量齐升的200亿元高端产品国窖1573，则泸州老窖整体实力和盈利能力或大大增强。

国窖1573，是泸州老窖的安全边际。

酒道理解，所有浓香头部酒企，应该放弃30元、50元以下价位（零售价）的市场，把这块市场让给三线酒企。

头部酒企战略重点在于占领200元以上价位市场。

从消费需求来看，百元价位产品，市场很大，同时，也是消化浓香型白酒普通基酒的重要市场。

头部酒企参与百元价位市场竞争，有一个比较优势，即在产量支撑下，生产相应产品的基酒可以储存三年或以上，无压力，比如泸州老窖黑盖。

所以，头部酒企参与百元价位市场竞争，本质是品质竞争，基酒存放三年之后生产的产品，口感一定比基酒不存放或存放时间较短而生产的产品要好。

END

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